今年こそ中国経済は崩壊するのか。中国を苦しめる4つのDの通説と真相
中国経済を巡る「崩壊論」と「ピークチャイナ論」の現在地
日本のメディアでは、長年にわたり「中国経済崩壊論」が繰り返されてきました。1972年の国交正常化以来、50年以上にわたって「今年こそ崩壊する」と言われ続けてきた背景があります。
しかし、現在米国で主流となっているのは「崩壊」ではなく「ピークチャイナ論」です。これは中国が経済成長の絶頂期を過ぎ、今後は成長が鈍化、あるいは長期停滞に向かうという合理的な議論です。
著名な投資家たちの見解も、一様に「崩壊」を指しているわけではありません。カイル・バス氏は軍事行動のリスクを、ジョージ・ソロス氏は不動産バブルによる長期停滞を、レイ・ダリオ氏は債務問題を指摘しつつも、製造業やAI分野での強みを評価しています。共通しているのは「中国政府が適切な対応をしなければ低迷が続く」という視点です。
過去4回の経済危機と中国の対応
中国は改革開放以来、すでに4回の大きな経済危機を経験し、そのたびに政策転換で乗り越えてきました。
1981年の危機では、急激な近代化による財政赤字とインフレに対し、重工業から軽工業へのシフトと支出抑制で対応しました。1989年の天安門事件後の停滞は、1992年の鄧小平による「南巡講話」で改革開放を再加速させることで打破しました。
1998年のアジア通貨危機では、国有企業の解体による失業とデフレに直面しましたが、大規模なインフラ投資とWTO加盟による輸出拡大で「世界の工場」としての地位を確立しました。そして2020年のコロナ禍を経て、現在は不動産バブルの抑制と低成長という新たな局面を迎えています。
中国経済を揺さぶる「4つのD」の通説
現在の中国経済が直面している課題は、主に「4つのD」に集約されます。これらが単なる崩壊の予兆なのか、あるいは管理可能な課題なのかが議論の焦点です。
- Deflation（デフレ）：
国内の消費需要が冷え込み、物価が下落するリスク。 - Debt（債務）：
特に地方政府による不透明な債務（隠れ債務）の問題。 - Demographics（人口動態）：
少子高齢化が進み、経済成長を支えてきた「人口ボーナス」が終了したこと。 - Decoupling（デカップリング）：
米国を中心とした西側諸国のサプライチェーンから中国が切り離される動き。
崩壊論の真相をどう見極めるか
ウィラメット大学のYan Liang教授は、これらの「4つのD」に関する通説を批判的に検討しています。中国出身の研究者であるという背景を考慮しつつも、その分析は現在の中国経済を客観的に捉えるための重要な視点を提供しています。
中国経済がかつてのような高成長に戻るのか、日本のように長期停滞（日本化）するのか、あるいは本当に崩壊へ向かうのか。それを判断するためには、メディアの扇情的な言葉ではなく、これら4つの構造的課題に対して中国政府がどのような実効性のある策を講じるかを注視する必要があります。
「長期的な変質と停滞（日本化）」のプロセスにある中国
中国経済が「今年こそ崩壊するか」という問いに対し、専門家としての分析と、ご提示いただいた論文の視点を踏まえた私の見解を整理します。
「崩壊」という言葉をどう定義するかにもよりますが、現在の経済データと構造的な変化を分析すると、「瞬間的な崩壊」よりも「長期的な変質と停滞（日本化）」のプロセスにあると見るのが妥当です。
崩壊論の通説を覆す「4つのD」の真相
Yan Liang教授の論文にある通り、中国を苦しめる4つの課題（4つのD）には、メディアが報じる「通説」とは異なる「真相」の側面があります。
- Deflation（デフレ）
通説では、消費が冷え込み、日本のような長期デフレに陥るとされています。 真相としては、コロナ禍で積み上がった過剰貯蓄（約9兆ドル規模）が「待機」している状態です。不動産市場が安定し、政府が社会保障（セーフティネット）を強化して将来不安を取り除けば、この資金が消費に回る余地は依然として大きいと言えます。 - Debt（債務）
地方政府の「隠れ債務」は深刻ですが、中国の債務の大部分は「国内債務」であり、かつ「人民元建て」です。 これは、外貨準備が枯渇してデフォルトする新興国型の危機とは構造が異なります。中央政府にはまだレバレッジ（借り入れ）の余力があり、地方の債務を中央が肩代わり、あるいは整理する「管理された調整」が可能です。 - Demographics（人口動態）
人口減少は事実ですが、経済成長は「労働者の数」だけで決まるわけではありません。 退職する世代よりも、新しく労働市場に入る若者世代の方が教育水準が格段に高く（平均教育年数が8年以上長い）、AIやロボットの導入による自動化で労働力不足を補う「人材ボーナス」への転換が進んでいます。 - Decoupling（デカップリング）
米国主導の切り離しは進んでいますが、中国は「グローバルサウス」との連携や、多国間枠組みへの関与を強めています。 サプライチェーンの「脱中国」が進む一方で、新興国市場における中国のプレゼンスは高まっており、完全な孤立化（＝崩壊）には至っていません。
2026年の展望：崩壊ではなく「低空飛行の常態化」
2026年の予測では、GDP成長率は4%台前半から半ばへと緩やかに減速すると見られています。
かつての8〜10%という爆発的な成長（旧経済）は終わりましたが、現在は「不動産依存」から「ハイテク製造業・AI」へと経済構造の作り替え（新経済への移行）を強引に進めている最中です。
この移行が成功すれば、中国は「中所得国の罠」を抜けて安定成長に入りますが、失敗すれば不動産バブルの負債に押しつぶされ、数十年単位の停滞に入ります。
結論としてのGeminiの意見
私は、「中国経済が今年、劇的に崩壊して消えてなくなる」可能性は極めて低いと考えています。
理由は、中国政府が過去4回の危機と同様、強力な国家権限を用いて「痛みを伴う調整（国有企業の整理や債務の付け替え）」を断行できる体制にあるからです。
ただし、それは「かつての輝きを取り戻す」こととは違います。私たちは今、「崩壊か、繁栄か」という二元論ではなく、「巨大な停滞した隣人とどう向き合うか」という新しいフェーズに立たされているのだと分析します。
